稀土永磁职业迎来“技能盈利期”
来历：矿权资源网
一、事情布景：人形机器人国标立项，敞开工业“规范化年代”
近来，国内第一批人形机器人系列国家规范正式获批立项，掩盖环境感知、决议方案规划、运动操控、作业操作等中心环节的技能规范。该系列规范由北京人形机器人立异中心、优必选等头部企业主导拟定，标志着我国人形机器人工业从研制试制迈向规模化量产的要害转机。方针端同步开释信号，工信部提出将“加快人形机器人规范系统建造”，估计2025年四季度前完结第一批规范发布，直接推进职业进入技能盈利期。
规范化对工业链的中心含义：
技能降本：一致技能参数将缩短研制周期，下降零部件适配本钱，加快量产进程（如特斯拉Optimus二代量产方案提早至2025年四季度）；
需求放量：规范落地后，磁材、电机等上游供给链订单确定性增强，头部企业备货周期从3个月缩短至1个月；
商场扩容：GGII猜测，2035年全球人形机器人商场规模将超4000亿元，对应钕铁硼需求增量或达20-40万吨，相当于再造一个稀土永磁商场。
二、中心影响：稀土需求结构性分解，中重稀土或成最大赢家
人形机器人对稀土永磁资料的依靠具有“高功能、高增加量、高稳定性”特征，其规范化进程将明显改动稀土需求结构：
1. 镝、铽：中重稀土需求刚性增强，溢价空间继续扩展
技能门槛：人形机器人电机需在高温、高频振荡下坚持稳定性，镝（Dy）、铽（Tb）的增加份额从传统电机的2%-3%提高至4%-5%；
需求测算：以特斯拉Optimus二代单机钕铁硼用量4kg、镝增加量4%核算，每万台机器人需镝16吨。若2030年全球销量达500万台，镝年需求将达8000吨，占当时全球供给量的40%；
供给缺口：缅甸战乱导致中重稀土进口量同比削减45%，国内挖掘配额仅增3.2%，镝、铽现货库存已降至1个月以下，价格易涨难跌。
2. 镨钕：轻稀土短期承压，高端化转型对冲代替危险
代替技能冲击：家电、消费电子范畴铈铁合金代替份额升至12%，削弱镨钕需求（单吨本钱下降35%）；
高端需求支撑：人形机器人用钕铁硼需满意磁能积≥52MGOe、矫顽力≥20kOe，北方稀土等头部企业经过晶界浸透技能提高产品附加值（毛利率升至22%）；
方针托底：工信部将稀土挖掘目标向高功能磁材歪斜，2025年镨钕氧化物配额同比增15%，结构性缓解供给过剩。
三、工业意向：龙头企业加快绑定战略资源，技能壁垒构筑护城河
1. 北方稀土：全工业链整合对冲动摇
扩产方案：2025年高功能钕铁硼产能增至4万吨，同步开发镝、铽伴生资源提取技能（白云鄂博矿自给率超90%）；
订单确定：与特斯拉、宇树科技签定长时间协议，2025年人形机器人磁材订单占比升至30%。
2. 我国稀土集团：抢占核能、军工高端商场
联合中核集团开发核级镝铽合金，切入第四代核电站操控棒商场（单台机组用量8-10吨）；
与德国巴斯夫协作研制低重稀土永磁体，下降欧盟商场依靠度。
3. 技能包围：无稀土永磁暂难撼动格式
澳大利亚ASM的MagNex技能磁能积达18MGOe，但耐高温性缺乏（仅120℃），难以满意人形机器人电机要求（需≥200℃）；
短期看，镝、铽在高端范畴的不行代替性仍将强化。
四、价格走势猜测：中重稀土或敞开新一轮上涨周期
短期（1-3个月）：
镝、铽：缅甸抵触无平缓痕迹，叠加二季度工信部收储预期升温，氧化镝价格或打破175万元/吨，金属铽冲击900万元/吨；
镨钕：关税战限制出口（一季度出口量降19.3%），但风电装机旺季降临，氧化镨钕或企稳于45-48万元/吨。
中长时间（6-12个月）：
人形机器人量产订单开释（2025Q4起），镝、铽需求 CAGR 或超25%，价格中枢有望上移30%-50%；
轻稀土企业加快向机器人、航天等范畴转型，镨钕价格分解加重（高端品溢价升至20%）。
（转自：矿权资源网）
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中心观念
▶【本期重视】当时职业装备的三条头绪
近期结合方针和职业中观景气等维度引荐沿着以下三条思路布局职业装备：
⚑重视中心经济工作会议要点布置的范畴。回顾曩昔5年，中心经济工作会议对来年的A股职业体现有着严重的指引，本次中心经济工作会议的组织布置也将是后续职业出资的重要指引，要点重视科技四大主线、设备更新、消费品以旧换新/新式消费/大宗消费、银发经济、新式城镇化/城市更新等。
⚑供需维度，重视库销比和库存增速相对低位、PPI转正或许改进的职业。11月经济数据稳步修正，结构上依然供应端强于需求端，一起近期中心经济工作会议也指出“进一步推进经济上升向好需求战胜一些困难和应战，首要是有用需求缺乏、部分职业产能过剩……”。后续供应压力较小的职业有望取得更好体现。首要包含黑色金属矿采选、有色金属锻炼、酒饮料、造纸、化学原料制作业、化学纤维、医药制作业等职业。
⚑重视近期景气量较高或边沿改进的范畴。首要会集在TMT、医药板块（中观方针连续回暖，盈余边沿改进）、高端制作范畴（如自动化设备、电网设备、风电设备、轿车零部件等）、地产工业链相关的施工和消费范畴以及其他纺织服饰（出口+季节性换装需求）、造纸（涨价）、电力（用电量上升）、物流（快递业务量提高）、煤炭（需求提高，供应扰动）等。
▶【本期细分范畴引荐】
【有色金属】美国通胀放缓叠加经济下滑，美联储下一年加息预期升温，海外流动性大概率继续宽松，提振近期金属价格。展望未来，海外流动性宽松布景下，贵金属有望继续走强；国内稳添加方针继续发力，地产方针有望进一步宽松，工业金属需求有望回暖，叠加年底轿车产销有望完结较高增速提振铜铝需求，价格或震动上行；获益于方针助力和人形机器人等工业趋势，稀土、钒等小金属需求长时刻向好，但短期需求仍有待进一步改进。
【机械设备】（通用设备、自动化设备、船只等）下流逐渐复苏，近期人形机器人加快落地，叠加方针继续助力，部分细分范畴呈现不同程度底部回暖痕迹，且海内外工业库存居于前史底部有望共振向上。通用设备机床方面，职业需求回暖，订单企稳，出口获益于途径扩张继续高景气，板块有望继续获益于顺周期景气量复苏、方针助力和国产代替加快。自动化设备范畴，近期技能端利好催化频出，叠加方针保驾护航，人形机器人量产元年在望，板块景气有望继续改进。船只方面，接单下滑，船价依然稳健，故不改船只大周期逻辑。
【电子】（半导体、消费电子、轿车电子等）终端新品出售继续火爆，职业全体复苏趋势显着，需求端逐渐回暖，库存端得到有用去化全体有所改进，供应端部分厂商预添加2024年本钱开支。获益于手机、轿车等新品频出带动出售、PC途径库存回归正常、印非等海外开展我国家TWS等产品需求连续添加等要素，消费电子需求逐渐复苏。展望未来，AI终端新品浪潮将至，华为冬天新品发布会在即，主张重视智能终端和轿车新品出售催化；AI算力晋级催生HBM等新式存储器需求添加，叠加自主可控需求，存储拐点有望降临。
【煤炭】寒流进一步推进火电需求上涨，煤炭需求预期向好，焦煤、电厂等库存处于较低水平。近期仍有多起煤炭事端产生，年底加强排查整治的布景下，煤炭供应受限，而需求端仍旺盛，12月寒流在强度、规模、时刻三个维度或远超预期，短中期供需缺口或扩展，煤价价格尚有较强上升潜力。国家发改委发布煤矿产能储藏准则征求定见稿，发挥煤炭兜底保证效果，再次印证煤炭部分供应严重现况。迎峰度冬火电需求向好布景下，煤炭职业景气有望继续上行。
【轿车】（轿车零部件、商用车、乘用车）在“双11”大促和新车型密布发布的驱动下，11月轿车产销继续微弱添加态势，智能+出海助力职业继续高景气，新动力车产销再创前史新高，问界新M7等新车型订单体现优异奉献重要增量；海外购车需求回暖，叠加方针助推新动力浸透率提高，轿车出口方面始终坚持微弱气势。后续来看，轿车产销有望完结较高增速，景气向上+方针支撑+工业趋势等多重要素继续共振。
▶【八个维度整理】
【细分范畴景气整理和展望】上游资源品：近期钢材库存下行，下流机械、轿车职业工业添加值环比上升带动职业需求改进。水泥价格继续回暖，城中村改造项目加快成为职业需求上升新引擎。受寒流影响，煤炭价格上升潜力大，焦煤供应添加，要点电厂煤炭日耗量显着上升。工业金属中铜铝需求继续回暖，海外微观要素利好，价格上涨；部分解工产品需求好转，供应趋紧，价格上行。引荐重视寒流来袭火电需求催化的煤炭，以及获益于海外微观流动性宽松的铜铝等。中游制作：轿车工业链景气量坚持高位，部分机械、军工范畴边沿改进。预期未来跟着地产链回暖、下流需求复苏、职业库存有用去化后，叠加人形机器人、电动智能化设备晋级等工业趋势催化，将带动板块需求与盈余均回暖，其间高端制作业赢利具有较强保证。消费服务：低基数布景下，11月社会消费品零售同比增速较高，必选消费中的食物饮料、纺织服饰，可选消费中的轿车、金银珠宝、烟酒，以及中西医药等零售总额同比坚持较高添加，地产后周期消费品依然处于修正中。往后看，受上一年同期低基数及各项微观方针发力的影响，估计消费板块需求将继续复苏，一起现在元旦出行预定高增，出行消费景气上行。信息科技，半导体出售继续回暖，职业库存逐渐改进，AI终端利好频出，叠加智能轿车出售带动，工业链景气全体改进；AIGC工业趋势较为清晰，通讯设备、通讯服务、传媒、计算机设备等有望继续获益。金融地产，11月社融同比多增，首要由政府债券净融资拉动，全体信贷需求依然较弱；地产供应端融资方针有望进一步改进，需求端方针继续宽松，两边发力下地产出售有望修正，一起“三大工程”有望拉动地产出资；近期A股商场交投相对低位，方针端接连发声助力本钱商场服务高质量开展；保险职业短期有所调整，后续重视2024年寿险开门红。
【盈余才能】三季度承认A股成绩触底上升，大类职业中公用事业、消费服务、中游制作增速相对抢先，TMT和上游资源品改进显着。成绩体现较好的范畴首要有出行链（社会服务、交通运输、美容护理等），下流需求逐渐回暖、内外销一起驱动的（工业金属、轻工制作、纺织服饰、轿车、生物制药等），以及周期底部回暖的信息技能（半导体、软件开发、游戏、影视院线）等。
【盈余预期】曩昔1个月乘用车、石油石化、造纸、生物制品等职业盈余预期上调起伏超越1个百分点。其次工业金属、家用电器、化学纤维、光伏设备、调味发酵品、基础建造等职业盈余预期有不同程度上调。
【筹码散布】公募加仓白酒、医疗服务、生物制品、银行、证券、工业金属等；陆股通加仓电力、半导体、医疗器械、消费电子、家用电器、煤炭、工业金属等；融资加仓传媒、乘用车、白酒、化学制品、银行、生物制品等。
【估值水平】多个职业估值变化有限，曩昔一个月估值分位数提高起伏较大的职业会集在煤炭、航运港口、养殖业、动力金属、装修装修等。
【买卖剖析】本期换手率分位数处于中等偏上方位而且处于上行趋势中的职业，首要有食物加工、银行、煤炭、动力金属、电力、基础建造等；买卖会集度较高而且处于上行趋势中的职业，首要有航运港口、酒店餐饮、传媒、物流、光伏设备、乘用车等。
【周期阶段】中心经济工作会议公报出炉，对下一年的职业结构挑选有着重要的指引，科技立异现在成为方针最重要的支撑方向；政府财政开支愈加有力带来的时机也值得重视。
【赛道价值】值得重视工业趋势有数字经济（计算机设备、通讯设备、软件开发）、轿车智能化等、半导体（设备+存储）等。
危险提示：成绩超预期下修，工业方针扶持力度不及预期。
目录
当时职业装备的三条头绪——职业比较与景气盯梢系列（2023年12月）
结合近期方针和职业中观景气等方面咱们引荐沿着以下三条思路布局职业装备，首要中长时刻维度，中心经济工作会议对下一年的职业结构挑选有着重要的指引，重视中心经济工作会议要点布置的范畴；其次中短期供需维度，库...